【网上车市东营讯】长城公司披露2013年上半年业绩快报:2013年上半年公司收入同比增44.5%为264.2亿元,净利润同比增73.7%为40.88亿元,折合每股收益1.34元。公司在公告中说明:2013年上半年公司业绩增长主要是由于产品销量增加及毛利率提升所致。 、

SUV是乘用车中的高毛利率产品,SUV销量占比高的企业利润率水平也较高:公司自2011年底推出其首款城市型SUV哈弗H6以来迈入又一个高增长期,SUV销量增速尤其显著:2012年其SUV销量同比增71%,占当年长城汽车整车总销量比例为45%,当年净利率同比提升1.8个百分点;1H13长城汽车SUV销量同比增长71%,占公司同期整车销量比例升至51%。目前公司每月销售SUV超过3万辆,国内市占率超14%,是国内最大的SUV生产企业。公司从2002年开始介入SUV领域,2011年介入城市型SUV领域,至此已经成为自主SUV第一品牌,在SUV生产领域积累深厚。 

下半年天津工厂一期全部用于生产H6及H6运动版,天津二期生产C50及新SUV哈弗H2:哈弗H6及腾翼C50此前均在天津工厂一期生产,H6月销约1.5万台,C50月销约5000台,天津一期产能利用率已超过100%。天津二期投产后,C50将搬至此与全新经济型SUV哈弗H2一起在此生产,一期工厂产能将全部用于满足H6及其运动版的生产需求,近期公司推出H6运动版并将于7月底上市,H6运动版的外形改动较大,风格类似于年底将推出的高端SUV哈弗H8外观。我们估计H6每月实际需求约两万台,C50搬迁后H6(含运动版)月产销量有望再多出3000—5000台达到1.8—2万台的销量规模。

高端SUV哈弗H8将是长城汽车又一里程碑:继公司首款城市型SUV哈弗H6之后,H8的推出又将标志着公司进入全新发展阶段,H6现已成为城市型SUV的主流产品,H8则将首次试探与合资品牌正面交锋,H8销量若达预期,则将标志着公司不仅能在SUV领域取得傲人的销量规模,更能在SUV领域树立可与日韩等合资品牌媲美的品牌形象。

长城汽车位于保定徐水的全新基地未来专注生产高端SUV如哈弗H8等新车型,预计2014年将具备年产能8万台。我们分析了H8面临的竞争对手及竞争环境,认为部分韩系SUV车型老化且未来两年并无全新SUV推出,自主中与H8尺寸、档次相当的车型又网络过小基础较弱。我们认为H8稳定后月销5000台并不是一个激进的判断,我们估计H8价格中枢为20万元,并认为其未来稳定月销量将超出市场普遍预期。

盈利预测与投资建议SUV行业三五年内仍将处于有效供给远不能满足爆发式需求的阶段,行业增长将远超出乘用车行业平均增长水平。长城汽车作为国内最大SUV生产企业,携有序推出的SUV新品将乘着SUV高增长的东风继续取得量、利齐升。

我们判断长城汽车两款全新SUV哈弗H2、H8将在2014年贡献较大增量,预计长城汽车2013年SUV销量同比增长38.7%达55万台,同时SUV在长城汽车总销量中的占比将继续提升,上调公司业绩预测为2013/2014年EPS为2.68/3.52元(原预测值为2.54/3.35元)。维持“强烈推荐”评级。