腾中“买马”的“不可行性”分析

美国通用汽车公司与中国四川腾中重工机械有限公司就后者购买通用旗下悍马达成初步协议。笔者认为，从降低收购风险的角度出发，收购方应当认真地进行收购悍马的“不可行性”分析。

1999年，通用汽车公司取得了悍马的商标使用权和生产权。从悍马品牌的发展历史看，军用“血统”为其蒙上了一层神秘色彩。实际上，在美国等发达汽车市场，民用悍马的突出卖点是其强大的越野性能和与恶劣环境对抗的能力。

然而，悍马性能的强悍依托的是大排量和高油耗，这也是典型的美国车的特征。在高油价时代，在通用等美国汽车企业的产品被迫向更节能、更小型、更环保转型的关口，悍马的品牌DNA、技术DNA都属于小众中的小众，是一种逆潮流的另类车型。

因此，中国企业对悍马的收购，比印度塔塔对捷豹、路虎老牌豪华品牌的收购市场风险更大。

从悍马品牌近两年在美国本土和全球的销量看，下滑速度惊人。因此，悍马的收购方不但要承担交易涉及的现金，还要考虑所有债务，以及如何尽快使悍马摆脱失血状态。

在中国等新兴市场，利于收购方的因素也有一些。例如，长期以来，由于悍马在国内价格高昂，而且屡屡被曝成为煤老板等的“坐骑”，其品牌形象被蒙上了一层豪华的外衣。但是，这种浮华、浅薄的豪华缺乏品牌文化的深厚积淀，随着汽车市场的成熟，也存在逐渐失去光环的风险。

腾中重工表示，公司将为悍马品牌及其研发进行投资，生产更加节能的车型。但是，作为一家没有乘用车研发、生产和营销经验的企业，对乘用车研发所需的天文后续资金要有心理准备。在知识产权保护非常严格的美国市场，真正的创新需要真金白银的投入。此外，企业还要对美国越来越严格的油耗、排放法规有所准备，那意味着研发成本的升级。

此前，中国的民营企业吉利全资收购了全球第二大汽车变速箱厂DSI。民营企业涉水海外并购正在成为中国汽车业占领全球汽车业制高点的一种重要手段。如果四川腾中重工机械有限公司对悍马的收购成功，中国的汽车迷可以在看电影《变形金刚(图库 论坛)二》的时候指着那个医生机器人说：看，自主品牌悍马！

但是，笔者认为，民营企业对于并购过程中以及并购后有可能出现的风险一定要想在前、备在前，否则，宏伟的蓝图可能会被无情的现实击得粉碎。

(编辑 邓勇刚)