经销商-资金压力加重 车市场现融资困局

来源：理财周报 文/ 王丹妮 小燕

经销商一个月至少要3000多万的流动资金，库存资金是最大压力；

自主品牌经销商的资金相对会弱一些，他们更有融资需求，厂家更应该在融资方面给予帮助；

金融公司能够为经销商提供利率低于商业银行的贷款；

优质客户不会受到金融政策的影响，与有良好经营业绩和盈利能力的经销商集团合作，银行方面不存在风险；

大经销商集团在转型期要把握好方向，突出自己的主业，不然上市带来的就不是风光，而是风险。

4月28日，号称目前国内最大的汽车经销商集团—庞大集团上市首日即大跌20%，创下A股上市首日破发纪录。

6月20日，央行今年以来第六次上调存款类金融机构人民币存款准备金率０.５个百分点，经销商资金压力加重。

7月5日，比亚迪股份有限公司（下称比亚迪，002594）发布公告称，其与法国设备租赁总公司（下称“CGL”）2010年签署的《关于设立比亚迪汽车金融有限公司的合资合同》（下称“合资合同”）终止。原因是“CGL认为中国汽车市场的风险正在增大”。

8月，由于车市连续数月低迷，终端经销商库存不断攀升，库存周期从40天、50天攀升至60天。经销商资金链面临断裂风险。

70％流动资金来自信贷

相信不少人都到过那些大品牌的汽车4Ｓ店，明净的落地玻璃、富丽堂皇的大厅、考究的装潢，如果不是还摆着汽车，那阵势足以让刘姥姥以为自己误入皇宫。据悉，像别克、广丰、广本、上海大众、一汽大众等主流品牌的4Ｓ店，建店资金一般在1000万-2000万之间。如果是奔驰、宝马、奥迪、雷克萨斯等豪华汽车品牌的4Ｓ店，则建店成本高达3000万-5000万元。

记者有幸参加了当年雷克萨斯广州中升店的开业庆典，当时，“广州中升”董事长黄毅就表示，该店仅仅在建设、装修方面的花费就高达5000万元，是完全按“五星级”宾馆的要求来建立的。再加上流动资金，用黄毅的话说，“没有1亿元是拿不下雷克萨斯代理权的”。

然而，建店仅仅是基础建设，想支持店面的良性运行，就需要巨额的现金流，这是很多经销商吃不消的。

“向厂家提车、员工工资、水、电等店面的日常开支，都是很大的费用。不说别的，单说库存资金。我们必须先付款，才能从厂家那里提到车，以平均一辆车15万计，提10辆就要150万。一个月提150辆就需要2250万，再加上仓库成本、员工工资、水、电等店面的日常开支，一个月至少要3000多万的流动资金，这肯定需要信贷支持。”广州一中型经销商坦言。

今年上半年，国内汽车累计销量的同比增长幅度，从去年同期的近40%迅速下降到了3.35%。业内专家表示，整个行业的库存压力在加大，而经销商的库存周期在不断攀升。

据了解，部分长安福特、东风本田、北京现代的经销商库存周期在30天至60天不等，周期出现拉长的趋势。奇瑞、比亚迪等自主品牌经销商的库存更不乐观，少数4S店库存周期超出60天。而广州自主品牌库存则普遍在3个月以上，少数甚至达到了惊人的4个月。

“一般经销商流动资金的70%左右是贷款的，去年信贷环境相对宽松，今年银行信贷紧缩，银行的利息不断加高，贷款比去年还难，经营成本不断增加。更严重的是，今年的销售势头不如去年，日子不好过呀。”一小型合资品牌的经销商诉苦道。

据悉，广汽汇理今年上半年库存融资业务发展迅猛，已经批复了近100家的经销商库存融资额度。

自主品牌的软肋

资金一直是自主品牌经销商的软肋。

7月5日，对于比亚迪的经销商来说，不是一个好日子，因为比亚迪股份有限公司（下称比亚迪，002594）发布公告称，其与法国设备租赁总公司（下称“CGL”）2010年签署的《关于设立比亚迪汽车金融有限公司的合资合同》终止。原因是“CGL认为中国汽车市场的风险正在增大”。

而就在5月底“网易社博团走进比亚迪”的活动中，时任比亚迪副总裁、销售公司总经理的夏治冰亲口对媒体称，比亚迪汽车金融公司将在今年9月份，对经销商和车主开展信贷业务。

众所周知，由于利益的一体化，汽车金融公司的建立不仅能够直接刺激终端销售，还将直接对该品牌的经销商融资提供方便。

业内普遍认为，中国汽车市场是公认的全球最大车市，中国汽车金融市场的潜力更是巨大，CGL公司却说不看好中国汽车市场令人疑惑。这被部分业内人士解读为，CGL“不看好的或是比亚迪”。

我们且不去谈论CGL的“撤退”究竟是明智之举，还是判断失误，但这对于有着融资困惑的比亚迪经销商来说，无疑是在冬天又让人泼了一盆冷水。2010年，比亚迪就因为压库行为，令不堪资金和产品压力的300多家经销商退网。尽管比亚迪已经停止压库行为，但在今年车市遇冷、汽车金融公司“流产”的情况下，经销商的融资压力仍然很大，如果市场继续恶化不排除还会出现经销商退网的可能。

“资金雄厚的经销商一般都经营豪华品牌、主流合资品牌去了，自主品牌在招商时已经降低了门槛，经销商的资金相对会弱一些，他们更有融资需求，厂家更应该在融资方面给予帮助”。一汽车专业人士称。

据悉，为了给足经销商信心，一直在MPV市场有优势地位的江淮汽车，在进军轿车市场时开出了所有汽车厂家对经销商政策的先河：除了低至100万元的投入之外，江淮还承诺给予第一批经销商返还建店资金等优惠政策。

据一汽轿车副总经理王法长介绍，一汽轿车与合作银行的汽车金融业务，也已从传统的库存融资业务扩展到建店融资、消费贷款按揭、客户现金管理等多方面。这些支持不但可以切实地为经销商解决资金压力、扩大经营规模，也将使经销业务更加方便快捷。

近日，北汽股份与中信银行股份有限公司签署了金融服务战略合作协议，根据协议，中信银行将依据北汽股份销售商务政策，对加入汽车销售金融服务网络的经销商提供信贷支持和购车资产支持，保障其建店融资等需求，缓解经销商经营中的资金压力。北汽股份对于加入该网络的经销商还提供了一定期限的贴息政策，不仅支持经销商低成本扩张，二级渠道同样可以获得该网络的融资支持。

王法长表示，因为风险控制能力弱，银行在汽车金融这一块发展保守。其实，银行和厂家联手，就能够很好地做好信用评估以及风险控制。因为经销商一旦出现问题，受影响和破坏最大的将是汽车厂家。

汽车金融公司的支持

汽车金融公司是专业的为汽车流通领域进行贷款的公司，在利益上是和厂商捆绑在一起的。在国外，汽车金融的利润要占到一半以上，另一半来源于汽车制造业。在形势好的情况下，汽车金融可以跟汽车制造相得益彰，而在形势不好的情况下，汽车金融公司可以做出牺牲，金融这方面暂时不赚钱，而用来支持企业的销量。

由于《汽车金融公司管理办法》规定汽车金融公司的贷款利率可以上下浮动10％－30％，这个幅度就允许金融公司能够为经销商提供利率低于商业银行的贷款。因此，经销商经营有汽车金融公司的品牌，则在融资上可以得到更多的支持。

奇瑞金融2009年成立后积极推进相关业务。据统计，2010年，奇瑞经销商提车用的大约60%的资金是奇瑞金融提供的贷款，奇瑞金融采购车辆贷款已成为奇瑞经销商购买库存车资金的主要渠道。

长安福特的相关人士说：“为了解决经销商的库存融资问题，由长安福特、福特金融、经销商签订库存融资三方合作协议，经销商向厂家进货时，由福特金融向厂家支付全额车款，车辆发送给经销商，经销商完成销售时再向福特金融还款。”

雷克萨斯经销商的库存融资贷款服务则由丰田金融提供。据雷克萨斯中国公关部相关人士介绍，丰田金融会根据经销商运营等各方面情况做出评级，提供合理的贷款额度。为了方便经销商资金周转，丰田金融还特别为雷克萨斯经销商提供一些融资贷款免息服务。

据广汽汇理副总经理罗宜东介绍，经销商只要满足以下四个条件，便可向广汽汇理申请存货融资贷款。A、经销商已获得广汽集团主机厂品牌销售代理权；B、经销商已与主机厂订立了经销协议；C、经销商资产负债率不超过80%；D、经销商经营情况符合广汽汇理授信条件，如评级标准、担保、审批条件等。为降低经销商的财务负担，广汽汇理对于广汽本田和广汽丰田的库存融资贷款，便根据经销商的零售业务表现给予一定利息优惠。

“对广汽乘用车这一自主品牌，在主机厂和广汽汇理的共同努力下，我们给予了乘用车网络专属的库存贴息政策，即给予经销商2个月的免息贷款，免息期后，再给予具有吸引力的库存利率。目的就是为了减轻经销商的资金压力。”罗宜东补充道。

银行重视经销商融资业务

如果说开展汽车个人信贷消费对于银行来说，风险难控且太过于琐碎，那么经销商融资业务则已经被多家银行看好。

2010年，光大银行着力推动汽车金融网络、尤其是与一线品牌汽车制造商的合作。至2010年底，该行汽车经销商2010年融资金额累计达到1005.95亿元，核心厂家网络客户达到78家，经销商客户达到2700户，该行全程通业务已成为同业合作厂商最多、合作品牌最全、行业链客户最完整、地域覆盖最广的产品。

截至2010年底，中信银行合作汽车经销商已达2882家，融资量达2400亿元人民币（不含各汽车厂家融资规模），覆盖国内主流乘用车及商用车。

5月27日，中信银行总行汽车金融中心总经理助理霍宇南在中信银行汽车经销商集团服务推介会上表示，2011年是中信银行汽车金融业务实现业务模式转型，重点开展经销商集团授信和推广汽车金融新产品、新模式的关键一年。

6月30日，中信银行佛山分行与便与佛山利泰集团签订综合授信协议，中信银行佛山分行给予利泰集团7亿元人民币综合授信额度。这是中信银行在广东地区首次对汽车经销商集团进行综合业务授信，授信额度也是目前对单个汽车经销商集团最大的。

中信银行佛山分行相关负责人在接受记者采访时表示：虽然今年以来国家调整了金融政策，银行对企业的贷款审核更加严格，但优质客户不会受到金融政策的影响，基于利泰集团多年以来良好的经营业绩和盈利能力，利泰集团已经步入良性循环的发展轨道，和这样的企业合作，银行方面不存在风险。”

上市是救命稻草？

对于中国的股市，人们总是这样认为，只要上市了，资金也就不愁了。因此，很多企业都把上市当作融资的最直接方法。

2010年，大连中升集团在香港上市，物产元通借壳中大股份上市，中国进口汽车贸易有限公司（以下称中进汽贸）借壳鼎盛天工上市，联拓集团在纽约证券交易所上市，业界曾一度认为，经销商上市帷幕已经拉开。

中国汽车流通协会副秘书长罗磊表示， 2010年多家经销商上市，表明了汽车流通领域对资金的强烈需求。

2011年4月28日，目前国内最大的汽车经销商集团庞大集团上市。这个被称为“最易中签”新股的庞大集团（601258.SH）却让投资者踩了“地雷”：上市首日便以23.16%的大幅下跌宣告破发，这不仅创下A股上市首日破发纪录，而且意味着申购者每中签一个号码，就会遭受约1万元的损失。

汽车分析师贾新光认为，庞大汽贸上市破发与企业盈利状况有关。他认为，买股票的人主要还是看企业业绩，庞大汽贸的销售规模早已经超过300亿元，但利润好像只有十几亿。如此低的利润率让投资者没有信心。

也有分析人士认为，由于投资汽车经销店往往在两至三年之后才能逐渐贡献稳定的收益，新建店当年往往低盈利甚至亏损。因此，当汽车经销集团处于快速开店扩张阶段时，当年的盈利往往不能反映新开店的业绩，以及两至三年之后的潜力。而当前，庞大汽贸扩张速度特别快，而且是超规模扩张，这对于投资者来说，没能马上看到效益。

贾新光认为，汽车营销的转型应该把握好方向，转向服务才是正途，大经销商集团在转型期更要把握好方向，突出自己的主业，不能业务“庞杂”。不然，上市带来的就不是风光，而是风险。

(编辑 王栋梁)