中国汽研：智能驾驶检测龙头连续13年现金分红！

网新社研究所。在汽车行业“内卷”加剧的当下，中国汽车工程研究院股份有限公司（简称“中国汽研”，股票代码：601965）却以独特的商业模式，走出了一条独立于周期的增长曲线。中国汽研成立于1965年，前身为国家一类科研院所（重型汽车研究所），历经多次重组与转型于2012年上交所上市。公司实控人为国务院国资委，2023年并入中国中检成为其核心子公司。中国汽研主营业务包括两大板块：

汽车技术服务（2024年营收占比87.8%）：覆盖研发咨询、测试评价（如智能驾驶、安全性能检测）、认证服务等

产业化制造（2024年营收占比12.2%）：涉及专用汽车改装、燃气系统及零部件、轨道交通装备等

作为国内唯一上市的汽车全牌照检测机构，中国汽研凭借40%以上的毛利率及连续13年现金分红的纪录，成为资本市场“长跑冠军”。 

财务韧性：毛利率逐年提升稳定在40%以上，净利润复合增速15%的底气

中国汽研的财务报表展现了一家技术驱动型企业的典型特征：高毛利、稳增长、低负债。

营收与利润双增：2019-2023年，公司营收从27.55亿元增至40.07亿元，年均复合增速9.82%；归母净利润从4.67亿元增至8.25亿元，年均增速高达15.29%。2024年，其营收和归母净利润分别达46.97亿元、9.08亿元，同比增长14.65%和8.56%，在行业下行周期中凸显抗风险能力。

数据来源：Wind

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盈利能力出众：2022年以来，公司毛利率始终维持在40%以上，2024年达44.5%，远超福耀玻璃（约35%）、德赛西威（约24%）等产业链企业，更让比亚迪（约18%）、长城汽车（约19%）望尘莫及。高毛利的核心源于其技术服务业务占比超80%，该业务毛利率长期稳定在48%左右。

费用管控优异：2024年总费用率同比下降1个百分点至18.3%，其中管理费用率下降0.8个百分点至8.5%，研发费用率控制在5.9%，凸显精细化运营能力。

分红密码：13年累计派现27亿，散户人均持股超百万

“真金白银”回报股东，是中国汽研长期赢得投资者信任的关键。

分红连续性：自2012年上市以来，公司连续13年实施现金分红，累计派现27.47亿元，远超IPO募资额15.74亿元，投资回报年复合增长率达3%。2024年分红为每10股派2.4元（含税），股息率为1.93%，在稳健型资产中具备吸引力。

数据来源：Wind

股东结构优质：截至2025年3月底，公司股东总户数仅1.81万户，人均持股市值达104.3万元，远高于A股平均水平，可见机构与高净值投资者对其长期价值的认可。控股股东中国中检（持股53.3%）的央企背景同时赋予其资源整合与政策红利的双重优势。

行业护城河：全牌照资质+技术壁垒，市占率稳居第二

汽车检测行业具备天然的“牌照+技术”双壁垒，而中国汽研正是这一赛道的核心玩家。

牌照稀缺性：国内仅6家机构拥有汽车全牌照检测资质，中国汽研市占率稳居第二（仅次于中汽中心），且近年来主导2022年后新国标制定，话语权持续提升。

技术领先性：

智能驾驶检测：自主研发的室内高精度定位测量系统（精度1cm）、软体目标物（模拟快递三轮车等场景）填补国内空白，支撑IVISTA、C-IASI等权威测评体系。

氢能与低空经济：率先布局氢能动力测评，并通过控股南方试验场切入飞行汽车检测赛道，抢占50平方公里低空空域资源，构建“陆空一体”检测能力。

研发投入加码：2024年研发费用3.35亿元，占营收7%，技术人员占比高达70%，形成“标准制定—检测装备—数据服务”闭环生态。

未来增长：三大引擎驱动，打开40%增量空间

第二曲线：掘金万亿后市场

2024年，公司成立全资子公司切入在用车检测领域，涵盖维保、交易、回收全生命周期服务。参照新能源汽车前端与后端检测市场7:3的比例，该业务有望带来40%以上的营收增量。

智能电动化红利

2026年智能网联汽车强制国标实施，单车检测项目将增加30%以上。公司已为比亚迪、宁德时代等头部企业提供智能驾驶系统测试，相关业务增速连续三年超20%。

低空经济布局

公司通过控股南方试验场（持股35.15%），公司获得飞行汽车、无人机检测资质。该试验场一期（2025年竣工）为国内最大智能网联新能源测试基地，二期规划燃料电池与飞行汽车检测，直指万亿低空经济蓝海。

风险与展望：长期稳健下的隐忧

尽管前景广阔，公司仍需应对三大挑战：1）行业竞争加剧：若检测资质准入放宽，可能冲击现有格局；2）新车研发周期波动：车企技术路线变化或影响检测需求；3）减持压力：二股东航天科工资产多次计划减持，短期或压制股价。

结语：从燃油车时代的“安全守门人”，到智能电动化浪潮的“技术裁判员”，中国汽研用持续13年的分红纪录与40%的毛利率，证明了技术壁垒型企业的长期价值。在汽车产业向“新质生产力”跃迁的当下，这家央企控股的检测龙头，正以“牌照+技术+战略”三重护城河，悄然卡位下一个十年增长极。

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