AI独角兽云知声港股IPO：AGI时代“山海”启航

网新社研究所，2025年全球AI产业迎来资本化浪潮。AI云计算公司CoreWeave在纳斯达克证券交易所上市，刷新今年IPO市场纪录，国内第四范式、黑芝麻智能等企业密集赴港上市，AI赛道掀起“IPO角逐”。

在这场资本盛宴中，云知声第三次向港交所递交招股书的身影尤为值得关注。这家曾因科创板IPO折戟而沉寂的语音技术公司，如今携"智慧生活+数字医疗"双轮驱动战略重归战场。

技术筑基：从语音识别到山海大模型的三次跃迁

2012年，中科大博士黄伟携手中科院团队创立云知声，以语音识别技术切入AI战场，开启了一段从技术突破到生态构建的十年征程。十年间，公司历经三次关键技术跃迁，逐步奠定行业地位。

第一跃：语音交互突围。2013年，云知声凭借技术优势击败科大讯飞，成为锤子手机、搜狗语音助手核心供应商；2014年推出首款语音识别芯片，构建“云端芯”一体化架构，成功拿下格力、长虹等家电巨头订单，实现从算法团队向硬件落地的跨越。

第二跃：垂直场景深耕。2016年，云知声洞悉行业痛点，确立“智慧生活+智慧医疗”双引擎战略，与北京协和医院、平安科技深度合作，将AI技术嵌入病历生成、医保控费等医疗核心环节，同时赋能智能家居场景，完成从单一技术提供商到垂直场景解决方案商的转型，奠定行业场景化落地能力。

第三跃：大模型时代领跑。2023年，在大模型浪潮中，云知声发布600亿参数山海大模型，在MedBench评测中以82.2分跻身第一梯队；2024年升级多模态版本，支持文本、音频、图像跨模态交互，算力集群规模达184PFLOPS，跻身国产大模型第一阵营。

十年间，云知声累计研发投入超20亿元，获授权专利128项，AI芯片累计出货量突破7330万颗，月调用峰值突破10亿次，构建起“模型-芯片-场景”闭环技术生态，成为垂直领域少有的全链条技术掌控者。

商业化破局：垂直场景的“滚雪球效应”

在AI行业普遍面临商业化难题的背景下，云知声以场景深耕力求逆势增长。招股书显示，2022-2024年其营收从6.01亿元增至9.39亿元（CAGR 25%），毛利从2.40亿元增至3.65亿元（CAGR 23.3%），经调整后净亏损率从30.5%收窄至17.9%，展现出“营收扩、毛利升、亏损减”的发展曲线。

其核心增长引擎源于“生活+医疗”双轮驱动。在智慧生活板块已覆盖格力、康佳等超2000万终端，2024年贡献收入7.4亿元，占比78.8%，稳居生活AI解决方案第三；同时其智慧轨交系统落地10余座城市，单项目年均创收超3000万元。而面向开发者的MaaS生态，年调用量突破10亿次。

医疗领域，云知声与北京协和医院共建的AI辅助诊疗平台，单院年均节省5000小时文书工时，医保控费审核系统违规单据识别准确率达98%，2024年医疗业务收入2.0亿元，占比21.2%，位列行业第四。在分散的中国AI市场（2024年CR5仅3.2%），云知声以0.6%的份额居第四位，成为TOP5中唯一专注垂直场景的纯AI解决方案商，稀缺性价值凸显。

30家机构押注，87亿估值背后的长线逻辑

云知声的资本之路堪称AI领域样本。IPO前公司已完成10轮融资，累计募资超20亿元，创中国语音AI领域融资之最，获启明创投、京东、高通等近30家资本机构加持。2023年D3轮融资估值达87亿元，为港股定价奠定坚实锚点。

资本市场的信心源于三大核心逻辑：其一，技术变现确定性强，2024年生活与医疗业务毛利率分别达32%和45%，高于行业平均水平；其二，场景延展空间广阔，山海大模型已接入政务、交通等新场景，2025年规划拓展至教育、金融领域，潜在市场规模超千亿；其三，政策红利持续释放，工信部“十四五”规划明确支持医疗、养老等垂直领域AI应用，相关补贴与试点项目加速落地。

云知声的垂直深耕模式，既避开了通用大模型的烧钱陷阱，又能在细分领域形成定价权，是AI赛道稀缺的‘现金流+成长性’标的。

AGI未来：IPO后的“山海”征途

登陆港股并非终点，而是云知声迈向AGI生态的关键跳板。短期来看，公司计划将募资重点投向智算中心扩容，2025年算力目标提升至300PFLOPS，支撑多模态大模型训练；医疗场景计划3年内覆盖全国TOP100三甲医院，收入占比提升至30%；同时借力高通全球渠道，探索东南亚智能家居市场，目标2025年海外收入占比达10%。

长期愿景中，云知声瞄准“AGI操作系统”蓝图：通过山海大模型连接智能硬件、行业知识库与用户需求，构建“输入-决策-执行”自主进化生态。对标科大讯飞（PE 60倍）、商汤（PS 8倍），云知声2024年PS 9.3倍，仍存在成长溢价空间。

结语：垂直深蹲静待起跳星河

当通用大模型陷入“技术理想主义”与“商业化焦虑”的争议时，云知声选择了一条更务实的路径：以十年时间将AI技术扎入生活与医疗的土壤，用场景验证价值，以闭环反哺创新。此次港股IPO，既是其从“技术深耕”向“生态扩张”的关键一跃，亦为资本市场提供了稀缺的垂直AI标的。在AGI浪潮中，这家“慢公司”能否以快制胜，答案或许正如其slogan所言——“让AI像水电一样融入万千场景”。