华人运通谋求IPO，“最贵”电动车故事不好讲

世界的尽头不一定是铁岭，但造车新势力的终点一定是IPO。

就连一向有着“不差钱”人设的华人运通，似乎也要走上IPO融资的道路了。

今年年初，彭博社报道称，高合汽车的母公司华人运通正与瑞银集团和摩根士丹利合作安排IPO事宜，或将募集大约3亿-5亿美元。公司原计划在美国上市，后随形势变化改为香港，不过还在讨论中，后续细节可能会调整。

但随后，华人运通回应表示“不知情”。

不过这没有消除大众的好奇和猜测。诚然，造车新势力IPO融资早已不是什么新闻，但这却是华人运通第一次传出赴港IPO的消息。

创业初期的华人运通对私人融资不感兴趣，华人运通创始人丁磊明确表示过，“华人运通有来自美国的原始资本，还有政府投资，暂时没有启动社会私募的计划，也不会有 A、B、C、D 数轮的投资”。

然而造车是一门极其烧钱的生意，资金需求动辄上百亿，且回报周期长。新创企业往往没有那么大的资金池，毕竟也不是谁都像自带千亿造车创业基金的小米，这时候融资能力就十分重要。而IPO被公认为造车企业最好的融资渠道。

不过，暂且不管华人运通成功IPO的可能性，即使成功了，这个“最贵”电动车的故事也不好讲。

01

另类存在

在普遍闹过“钱荒”的造车新势力阵营中，华人运通一直是另类的存在。

就拿融资来说，区别于很多新势力企业大都经历过多轮融资，金额高达数十亿甚至上百亿，华人运通从2017年创立至今，仅在2021年11月获得交通银行上海市分行50亿元的授信支持。

不仅不用到处拉投资，就连称为新势力“生死关”的量产关，华人运通看起来也是轻松迈过，丁磊曾表示，“我们在比较长的一段时间里资金计划是完全扎实的。”

丁磊的底气来自于华人运通雄厚的背景。公开资料显示，其股东方包括江苏盐城政府以及悦达集团。

跟蔚来两年前命悬一线才等到合肥国资的“救命”投资不同，华人运通诞生之初就得到了地方政府资金的支持。

2017年8月，在盐城市政府的支持与东海岸基金的组织下，华人运通控股有限公司、江苏悦达集团有限公司、盐城市国有资产投资集团有限公司签署合作协议书，并决定成立华人运通（江苏）技术有限公司。其中华人运通控股（上海）有限公司，持股80%，江苏悦达集团有限公司持股20%。而悦达集团的实际控制人分别为江苏省财政厅、江苏省盐城市人民政府。

悦达集团给华人运通的支持不仅是资本，还包括生产制造、产品研发及运营等环节，据了解，高合盐城工厂就是由悦达起亚工厂改造而来的。

此外，华人运通还联合盐城市人民政府控制的两家公司成立“盐城经济技术开发区华人运通新能源汽车产业投资基金（有限合伙）”，其中华人运通认缴出资110000万元，成为了公司的第一大股东。

正是强大股东方的支持，让华人运通在创业前期并未感受到太多资金压力。

02

IPO是必经之路

不过，纯粹依靠大股东输血来让企业维持长期正常运转并不现实，资本也不是不求回报的慈善家。

股东方之一的悦达集团已流露出让华人运通IPO的意图。其官微去年发布的一则消息显示，悦达集团党委书记、董事局主席王连春在春节期间走访华人运通盐城工厂时表示，希望华人运通“在新的一年里再接再厉，认真推进量产销售、新车研发、企业上市等各项工作”。

大股东的诉求是一方面，站在华人运通的角度来看，随着交付持续深化，也到了融资的关键节点。

早在2020年，丁磊对于融资的态度就转了风向，表示对接资本市场肯定是一个公司发展的重要里程碑和必由之路，要赢得市场的认可，进一步扩大业务的认可度。

其实丁磊并非排斥融资，而是希望不被融资打乱企业发展节奏，计划华人运通先搭建好完善的架构，再来迎接资本市场的选择。

此外，华人运通也还不具备自我造血能力，虽然其从未透露过公司的财务和运营状况，但结合销量基本盘来推测，财务状况不会太乐观。

来简单算一笔账便知道了。数据显示，2021全年高合汽车累计交付量为 4237 辆，根据售价和销量计算，可以算出华人运通全年最高的销售额为33.9亿元。另一面，高合已在全国26个城市建设了近50家城市展厅和76家高合服务网点布局。

参考其他新势力的销售、管理成本支出，华人运通出现巨额亏损是大概率的事。以“蔚小理”为例，今年一季度，蔚来汽车营业收入为99.11亿人民币，亏损却高达18.25亿；同期小鹏汽车的营收和亏损分别为74.55亿和17.01亿；理想汽车情况最好，但同期高达95.62亿的营收基础上，也出现了1086.6万的亏损。

其实华人运通早就开始为资本市场融资铺路了。

在首款产品高合HiPhi X正式交付前，去年4月末，曾任吉利控股集团副总裁兼首席财务官的李轶梵正式加盟华人运通，并担任首席财务官职务。此举被解读为华人运通将正式拉开资本序幕。

03

“最贵”电动车故事不好讲

不管华人运通最终能否成功IPO，都注定它的这个资本故事不好讲。

首先从销量来看，自去年5月正式交付高合HiPhi X以来，其销量还远未达预期。

丁磊曾展望高合的市场前景：“中国市场中50万以上汽车产品保有量大概在120万台，如果其中30%转化为电动，接近40万台。50万现在也没几款车可以选择，这里面如果有10%买HiPhi X，月销就不止2000台。”

但现阶段，高合距离这一目标还有明显距离，据官方数据，今年6月，HiPhi X终端市场上险数为535台。

不久前高合开启旗下第二款车型HiPhi Z的预订，售价60-80万，如此高的价格，走量势必也会是一个不小的挑战。

另外，更高的价格，也意味着高合要面临消费者更为挑剔的审视，但年轻的高合根基还不够稳，要维持豪门人设并不容易。

这从此前的高合车主联合维权一事就能感受到，车主就音响、内饰和电池电量问题提出质疑，虽然后续高合及时做出回应解释，也与用户达成了和解。但影响已经发生，对高合的豪华品牌形象造成了不可挽回的损害。

这是一方面，从这件事中还暴露出高合掩藏在平静表象下的隐患。

作为高端电动品牌，高合一直是以各种酷炫智能的硬件配置来体现豪华属性，比如NT展翼门、与劳斯莱斯同供应商的门系统、后轮转向、自定义灯光系统、前排三连屏互动娱乐系统、英国之宝音响等。这种做法无可厚非，也的确取得初步成效，帮助其在50万以上细分市场谋得一席之地。

只是如果把目光放长远，高合要想走得更高更远，在电动车最核心的自动驾驶技术、补能体系建设、用户服务等方面，势必还要拿出更多的动作。

因为参考特斯拉以及“蔚小理”三家上市新势力车企的估值逻辑，除了规模和盈利能力外，研发实力和商业模式也至关重要，是支撑高估值的最大底气。

网新观点：

不得不说，首次将中国品牌售价提升至50万以上区间的华人运通，已经站上了前人从未有过的高度，同时在竞争和同质化愈发加剧的新能源汽车市场，开辟出新的天地，如今又传出谋求IPO计划，开启品牌发展的新阶段。

这份成绩当然是值得肯定的，只是放在整个汽车行业来看还远远不够，华人运通的目标也远不止于此，它不仅要颠覆中国豪华车市场，更是要颠覆整个出行生态。

乘着电动智能的东风，华人运通将有无限可能，只是在到达终点之前还要不断打怪升级，IPO虽然是很好的助力，但也不是万能的，在这之外，华人运通最重要的还是要不断修炼内功，提高自己讲故事的能力。